文：称重金融研究员朱莉
编辑：徐辉
开云通过掌握塑料成型原理、精密机械设计与制造、电气自动化控制等关键技术，进入半导体自动封装领域，开发了自动切肋成型系统、模具及相关设备，主要有：用于集成电路和分立器件。精密包装。对于一家能够从挤出设备成功转型为半导体自动封装设备的企业，其中的技术来源必然引起关注。
安徽耐科装备科技有限公司（简称：耐科装备）就是这样，计划与崇科一起上市，今天要大考。保荐人为国元证券。拟发行不超过2050万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%。拟筹资4.12亿元用于新型半导体封装设备项目和高端塑料型材挤出设备升级扩建项目、先进封装设备研发中心项目及补充流动资金。
内科设备股权分散，无控股股东；净利润增速下降，税收补贴比例高，毛利率下降；竞争激烈，小规模市场占有率低，研发费用率降至同行近一半；它的员工比文一科技还多。有一个路口，新设备率只有40%；新开客户较多，逾期应收账款一路攀升。
开云股权分散，无控股股东
2005年9月18日，阮云松、查金华、陈山共同成立耐科有限公司，注册资本1000万元。2011年6月6日，耐克有限公司整体变更为股份制公司。公司名称为安徽耐科挤压科技股份有限公司。报告期内，公司共增资4次，股权转让2次。
报告期初至 2020 年 11 月，Sage Investment 为本公司控股股东。2020年11月，郑天琴、吴承生、胡火根、徐金峰等9人将赛杰投资间接持有的耐克装备股份转为直接控股，赛杰投资不再是公司股东。2020年11月至招股书签署日，公司股权较为分散，无控股股东。
耐克装备的实际控制人为由黄明久、郑天琴、吴承生、徐金峰、胡火根五人组成的一致行动人，直接持有公司38.71%的股份。分散的所有权结构可能导致公司决策效率降低的风险，进而对公司的业务运营产生不利影响。此外，若公司进行股权转让、定向增资、公开发行新股，一致行动人协议有效期届满后不再续签，可能给公司生产带来潜在风险，运营和发展。
截至招股书签署日，松宝智能持有公司股份1,205.96万股，持股比例19.61%，拓领投资持有公司股份846.65万股，持股比例13.77%。主体持股平台铜陵赛帆是拓领投资的股东之一。
截至招股书签署日，黄明久直接持有公司6.48%的股份，黄怡宁直接持有公司7.43%的股份；松宝智能直接持有公司19.61%的股份；拓领投资直接持有公司13.77%的股份，黄蓉通过拓领投资间接持有公司0.24%的股份；郑天琴、吴承生、徐金峰、胡火根直接持有公司9.74%、7.32%、9.47%和5.70%的股份，并通过拓领投资间接持有公司0.35%和0.16%的股份。%, 0.16%, 0.16% 的股份。
黄明久与黄怡宁是父女关系，徐晋峰是黄明九配偶的弟弟，徐晋峰是黄怡宁的舅舅，黄怡宁是松宝智能的股东，持股8.86%。黄蓉是拓领投资的执行董事，持有黄明久侄子拓领投资1.76%的股权。郑天琴、吴承生、徐金峰、胡火根均为拓领投资的股东，分别持有拓领投资2.55%、1.18%、1.18%、1.18%的股权。
询问函要求公司说明黄以宁、拓领投资与实际控制人之间是否构成黄以宁、黄蓉与实际控制人的组合关系汕头市伯达塑料机械设备有限公司，以及持有郑天琴、吴承生、徐金峰、拓领投资的胡火根和黄蓉。一致行动人，相关股份是否符合规定锁定；结合共同实际控制人之间的《一致行动协议》及争议解决机制等，说明实际控制人及控制权的稳定性。
净利润增速下降，税收补贴占比高，毛利率下降
耐科装备主要从事用于塑料挤出成型和半导体封装的智能制造装备的研发、生产和销售汕头市伯达塑料机械设备有限公司，为客户提供定制化的智能制造装备和系统解决方案。出成型设备及下游设备、半导体封装设备及模具。
2019年至2021年，公司营业收入分别为8652.71万元、16860万元和24860万元，2020年和2021年收入同比增长94.87%和47.45%；各期净利润分别为1335.71万元和4115.18万元和5312.85万元，2020年和2021年同比分别增长208.09%和29.10%。2019年公司营业收入未超亿元，并且体积很小。
称重财经注意到，报告期内，公司享受高新技术企业15%的企业所得税税率、出口销售“免抵退”税收政策等税收优惠政策。报告期内，计入当期损益的政府补助金额分别为708.33万元、1498.85万元和1143.35万元。税收补贴总额占各期净利润的比例分别为114.58%、63.43%和66.98%。
报告期内各期公司塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备收入分别为7556.6万元、11470万元和10300万元，分别占当期主营业务的88.17%、68.46%和10300万元分别收入。41.75%，金额逐年上升，占比逐年下降。其中，2020年主要得益于熔喷模具的增长。
半导体封装设备及模具业务收入分别为951.08万元、5153.50万元和14280万元，分别占当期主营业务收入的11.10%、30.75%和57.87%，金额和比重逐年上升. 其他业务主要为向客户提供机加工服务及子公司耐思科技的贸易收入。
报告期内，公司塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备业务及半导体封装设备及模具业务收入稳步增长。相比之下，半导体封装设备和模具业务收入增长较快，导致其业务收入占比将从2019年的11.10%提升至2021年的57.87%。
报告期内NIKE装备半导体封装设备及模具业务收入占比上升，半导体自动塑封设备经营规模较小，业务发展尚处于初期阶段。但全自动塑料包装设备的经营规模还小，业务发展还处于初期，与国外领先厂商有很大差距。目前国内市场仍主要由日本TOWA、YAMADA等国外领先厂商占据；其次，一方面，国外领先厂商品牌影响力大，设备累计稳定运行时间长。国内大部分封测厂家对进口设备的操作都熟悉和习惯，使得公司全自动塑料包装设备的市场拓展困难重重，公司品牌影响力要得到充分认可还需要很长时间市场。更换过程和时间也不确定。
报告期内，公司出口业务收入分别为7554.92万元、8099.62万元和10200万元，同期出口销售收入占主营业务收入的比重分别为88.16%、48.33%和41.36% . 报告期内，公司因汇率变动产生的汇兑损益分别为-7,600、178,500和426,600。人民币汇率随国际政治经济环境的变化而波动，存在一定的不确定性。
报告期内，内科装备综合毛利率分别为42.29%、41.15%和36.16%，整体呈下降趋势。其中，公司塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备业务的毛利率分别为43.64%、42.82%和37.77%，呈下降趋势；半导体封装设备及模具业务毛利率分别为33.25%、37.55%和35.10%，呈波动趋势。与同行相比，公司2019年和2020年的毛利率分别高于同行平均水平36.87%和38.62%，低于2021年同行平均水平40.13%。
报告期内，尼科设备业务结构发生较大变化。这样的改变可能是有益的，但也存在更大的风险。
竞争激烈，规模小，市场占有率低，研发费用率降至同行近一半
封测是指集成电路的封测，是加工后的晶圆到芯片的桥梁。在半导体产业链中，封测位于IC设计和IC制造之后，IC最终产品之前，属于半导体后制造工艺。封装是对加工后的晶圆进行切割和引线键合，实现集成电路与外部器件的电连接和信号连接，为集成电路提供物理和化学保护。测试是指使用专业设备对封装好的集成电路的功能和性能进行测试。目前，在整个半导体产业链中，封测已成为我国最具国际竞争力的环节。我国封测行业的快速发展直接有效地带动了封装设备市场的发展。
半导体自动塑封设备呈现寡头垄断格局。TOWA、YAMADA等公司占据了大部分半导体自动塑封设备市场。我国半导体自动塑封设备市场仍主要由上述国际知名企业占据。目前我国国内半导体封装设备厂商屈指可数，具备生产各种型号全自动封装设备的能力，能够满足SOD、SOT、SOP等大部分产品的塑封要求， DIP、QFP、DFN、QFN等。合一科技、耐科设备、大华科技均为代表企业。据中国国际招标网统计，
检测设备整体国产化率不超过5%，低于工艺设备10%-15%的整体国产化率。
据SEMI统计，2020年中国大陆半导体自动塑封设备市场规模约20亿元，其中TOWA年销量约200台，YAMADA约50台，BESI约50台，ASM约50、文一每年大约有20套技术和NIKE设备。
报告期末，内科装备总资产分别为1.405亿元、2.415亿元、3.829亿元。与可比上市公司相比，经营规模相对较小，融资渠道相对较少，抵御行业风险的能力相对较弱。
报告期内，公司研发投入金额分别为1084.13万元、1177.90万元和1521.79万元，研发费用率分别为12.53%、6.99%和6.12%，研发费用率持续下降；与同行相比，2020年和2021年公司研发费用率低于同行平均水平11.64%和11.55%。截至2021年12月31日汕头市伯达塑料机械设备有限公司，公司拥有研发人员58人，占员工总数的14.54%；核心技术人员8人，占员工总数的2.00%。
与文一科技员工有很多交集，设备更换率只有40%
根据首轮询价回复，尼科设备实际控制人曾在文一科技及相关公司工作经历。其中，郑天琴、吴诚、胡火根、徐金峰于2006年加入公司，黄明久于2013年加入公司。截至2021年12月31日，公司共有员工399人，其中文亿科技85人及相关公司（包括报告期内36家）。公司核心技术人员方唐礼、王相国为文仪科技前员工，于2018年加入公司。2022年1月28日汕头市伯达塑料机械设备有限公司，文仪科技出具与公司不存在诉讼纠纷的《说明函》。
内科设备有很多员工来自文一科技。证监会要求说明原因及合理性汕头市伯达塑料机械设备有限公司，以及相关人员在公司业务和技术发展中的作用；两家公司产品和技术的异同、公司主要股东、董事、监事、核心技术人员是否与文亿科技的主要股东、董事、监事、核心技术人员进行持股或其他利益安排；公司直接和间接股东是否持有明确股权，文一科技及相关人员。是否存在关联关系。
一是人员，二是设备。截至2021年12月31日，NIKE设备机械原值5684.98万元，净值2505.95万元，机械设备新率44.08%。如果设备定期维护或维护不善，可能存在设备报废、损坏和影响生产效率的风险。
在本次募投项目中，公司将新增80套自动包装设备（含模具）、80套切筋设备（含模具）、400套塑料挤出模具、挤出成型装置及50套下游设备生产能力。募集资金投资项目建成后，房屋、机器设备等固定资产将大幅增加，每年增加固定资产折旧2365万元。
2019年至2020年，公司资产负债率与同行业可比公司平均水平基本持平。报告期内，公司资产负债率呈上升趋势，主要是由于半导体封装设备和模具业务快速发展导致经营负债大幅增加。
从2019年底与同业看齐，到2021年比同业高出14个百分点，Neko Equipment的资产负债率走出了不同的趋势。
新增客户多，逾期应收账款一路攀升
从客户来看，耐克设备有新建立的客户，从公司采购设备的比例高达100%。江苏尊洋电子科技有限公司成立于2021年5月12日，实际缴费为零。.
西强茂电子是公司前五名客户之一。2020年向公司采购全自动包装设备和切筋成型设备的比例为75%，2021年为100%。2022年2月10日，他因水污染受到行政处罚，被罚款20.7万元。
盛思微电子（南京）有限公司是新三板企业上海盛思微电子有限公司于2020年9月21日成立的子公司。全部从公司购买。
报告期末，内科装备应收账款账面余额分别为277.3万元、3,789.32万元和6,277.37万元，分别占营业收入的29.16%、73.53%和43.97% . 各期末一年以上应收账款余额分别占20.18%、3.25%和18.98%。其中，半导体封装设备以内销为主，主要付款一般安排在产品验收后。
报告期末，公司逾期应收账款分别为297.06万元、2,416.65万元和4,737.37万元，分别占应收账款的36.24%、56.38%和68.98%，其中逾期金额分别为1年以上分别为146.25万元、88.6万元和147.58万元。
开云报告期末，耐科设备存货账面价值分别为3,618.09万元、5,838.02万元和11,260万元，分别占流动资产的52.61%、34.30%和36.61%。公司期末存货余额偏高与公司产品主要为定制化智能制造设备及下游客户的验收政策有关。设备从原材料采购到生产加工、出货到最终验收、确认收入需要一定的时间。因此，随着业务规模的扩大，公司原材料、在产品和发出货品增加。